央行“降息”,市場亢奮!房價還刺激得了嗎?

原標題:央行“降息”,市場亢奮!房價還刺激得了嗎?

摘要:現在年底了,央行給點力,經濟樓市都多一份陽光,2020春暖大地(歡迎關注杠桿游戲)

撰文|桿姐&編輯|欣欣然

今天,很多人怕是樂壞了。

因為,我們央行確實挺厲害的:雖然前幾天美聯儲再次宣布降息,但全球主要國家央行近期降息步伐其實在放緩。而長期按兵不動的我國央行,突然間將1年期中期借貸便利(MLF)利率下調了5個基點。

部分桿友不太懂啥意思,很多媒體說得也太直白,其實杠桿游戲要說,他們說的不夠準確——他們說,就是降息了。

注意,這不是調低官方的基準利率,而是央行借給商業銀行的錢,利率降低0.05%。

所謂中期借貸便利(MLF),就是商業銀行從央行那里借錢,補充自己的基礎資金。當然,央行不是無償的,而是要收利息的。

這個利率,就是MLF操作利率。

可以想象,銀行借來的錢利率略微降息,一方面可以推動信貸擴張或者平穩;另一方面也就可以稍微便宜點放款出去。于是,實現了大家所說的降息目的。

問題來了,我知道,這也是桿友們最關心的。此次“降息”是否會刺激樓市;同時,未來是否還會有類似操作,進一步利好房地產?杠桿游戲做個分析。

1、此次“降息”試探性、穩經濟意味更濃

盡管這次“降息”幅度非常小,但是市場反饋很好。比如我們看到滬深指數都表現出陽光。

畢竟,這是我們央行19個月以來,第一次下調中期借貸便利(MLF)利率。雖然,僅僅5個基點。

有一點,杠桿游戲需要提示,11月5日,我國央行公開市場業務操作室發布公告稱,開展4000億元1年期MLF,基本全額續作當日到期的4035億元MLF。

這什么意思呢?也就是央行有4035億元借出去的錢到期,現在等于是續作基本同等金額,并不是一下放水了很多。

在《豬的反擊!樓市:挺住就意味著一切》(10月16日)、《狙擊房價的,竟然是豬!》(9月2日)兩篇文章中,杠桿游戲說得很明白,豬肉價格上漲帶動CPI走高,對貨幣政策的制約非常大。

因此,我一再說,央行只可能降準和使用其他工具,進行市場操作,比如下調中期借貸便利(MLF)利率,暫時不會降低基準利率。

此次央行確實是這么操作。而且,MLF操作利率的降幅非常小,僅5個基點。前幾天美國今年第三次降息,幅度為25個基點。

注意,美聯儲降的是聯邦基金利率,也就是我們的基準利率,這是對各行各業全面的降息。而我們央行,操作的只是中期借貸便利(MLF),且額度僅4000億元。

所以我說,我們央行算是試探性“降息”,在物價和經濟壓力面前,算是個折中辦法。

另外市場都注意到,國外降息,我們基準利率不敢降,貸款市場報價利率(LPR)也沒降。上個月20日,LPR居然維持不變,LPR與MLF的點差沒有任何變化。

實體企業急啊,房企急啊,央行也急啊!

怎么辦?只有央行搞點市場操作了。

然后,杠桿游戲想回顧一下,過去3年的MLF操作利率。

從2016年開始,MLF操作利率一直沒下調過。不過這3年多,MLF操作利率變動分為三個階段。

第一個階段,也就是從2016年2月到2018年4月,MLF操作利率整體是上升為主。從3%,逐步上升到3.3%。中間也有穩定,但整體處于升勢。

第二個階段,也就是2018年4月至2019年10月,MLF操作利率一直沒有變過,長期維持3.3%,長達19個月。

第三個階段,也就是此次,2019年11月。央行開展4000億元1年期MLF,中標利率3.25%,較上期下降5個基點(BP)。此后是否還會下調,或者維持,還需要觀察。

注意這三個階段,第一個階段恰恰是人民幣壓力很大,美元氣勢如虹、加息的周期。我們基準利率沒有怎么變,怎么辦?市場操作。

第二個階段道理也是一樣,雖然美國一開始繼續加息,但我們認為實際利率不能更高了,所以MLF操作利率維持不變。接著后期美國人開始降息了,可我們依舊有自己困難,還是不跟,MLF操作利率繼續不變。

到了第三個階段,美國第三次降息了,我們三季度經濟數據也出來了,有壓力,內外交困,通過MLF操作利率,略微降5個基點唄。

這個過程的回憶,杠桿游戲就是想說一個道理,我們央行非常謹慎。為什么?下文接著說。

2、樓市反彈動力還是不足,但算是穩定信號

市場普遍認為,未來幾個月,MLF操作利率還有下調空間。于是很多人又高潮了,樓市行情又要來了。是否如此,我們且行且看。

但就目前5個基點的MLF操作利率下調來說,對樓市的刺激意義有限。

首先,杠桿游戲分析下調MLF操作利率的意義。注意一下,此前我們搞貸款市場報價利率機制改革(LPR),目的是將市場利率下降傳導給實體企業。

但是如上文我的分析,LPR居然不動了。為什么?銀行不傻啊,你整天叫我降低利率,我降了吃什么,怎么賺錢?

如何才能讓銀行愿意降,那就得給銀行降低成本。也就是銀行的資金成本得下降。

MLF中期借貸便利利率的下調,上文我解釋了,也就是央行借給商業銀行的資金成本下降了。如此,銀行也才可以降低借貸利率。

接下來,LPR自然有望下調。LPR改革初衷是啥,是幫扶實體企業。而且房貸央行專門出了政策文件,二套要加60個基點。

5個基點的下調,對于房貸來說,不太算什么吧。但是對實體經濟來說,算是個支持,其實也更多還是象征意義。

另外,MLF中期借貸便利是一年期,而房貸通常都是10年、20年,甚至30年。MLF利率下調,可以引導本月20日的LPR利率下調,但是這主要是中短期。

房貸時間都很長,長期利率影響有限。杠桿游戲不否認,這個心理感覺還是和此前維持不變不同。

另外,“房住不炒”這是根本,所以我說,樓市反彈動力還是不足,但算是穩定信號。畢竟,接下來還有降準的可能,加上LPR的降低,樓市陽光沒有,但穩定信號多了一點。

3、進一步的市場操作有望,但“房住不炒”只會給小周期

有人說,此次中期借貸便利(MLF)利率下調5個基點,說明一個淺顯道理,增長壓倒物價。

這個觀點,杠桿游戲很早之前寫文章也說過。沒有增長一切都是白搭,物價漲一點,只要有飯吃有工作,不會出事。但如果沒有了增長,就可能沒有工作和飯吃,那才要命。

我得承認,我看不到那么多真實數據,也不具備那個能力,不清楚到底“降息”對經濟刺激有多大的作用。

但央行這么做,MLF利率下調,以及過往一些年,我們降準、降息組合拳總是讓經濟在一個個難關面前挺過去。這說明:人類放水這個辦法,至少短期是有用的,立竿見影。

盡管長期很多問題,比如債務風險……

這些年我們注意到一個現象,年初總喜歡搞個小陽春,無論經濟還是樓市。這樣做的好處是什么?

在杠桿游戲看來,好處是上半年吃了定心丸,下半年就不怕了。什么事如果拖到最后幾個月,那就恐怖了。

所以,在可能的情況下,及早布局,到時全年經濟不就基本有保障。就算下半年差一點,也不影響全年目標。

2018年、2019年都是這樣,樓市也是這樣,先整個小陽春,然后“房住不炒”喊話。

說到這里,我該亮出觀點了。現在年底了,央行給點力,經濟、樓市都多一分陽光,2020開春,不就春暖大地。

在《央行太難了!》(10月30日)一文中,杠桿游戲說,我非常佩服我們的中央銀行家,他們真的太不容易了。

其實我們很多部委都是這樣。為了穩經濟,為了穩房價,真是各種辦法。

好了,今天的文章就到這里。期待小陽春,但一定要記得“房住不炒”。周期很短的,不會動輒給個大行情,房價不會真刺激。

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