優信第三季度凈虧損2.68億元 資產負債率達78.51%創新高 | 經觀汽車

原標題:優信第三季度凈虧損2.68億元 資產負債率達78.51%創新高 | 經觀汽車

摘要:經濟觀察網記者通過梳理發現,在優信的財報中,仍有一些數據值得進一步深究,而優信的業績反轉,仍不是一個高質量的增長。

文 | 童鋒亮

從今年開始,此前一直大幅度虧損的國內二手車電商平臺優信二手車(簡稱“優信“)似乎迎來了業績拐點。11月27日,優信(NASDAQ:UXIN)公布了截至2019年9月30日的第三季度未經審計的財務報告。財報顯示,2019年第三季度,優信總營收達到人民幣4.614億元,同比增長33.4%;毛利潤達到人民幣2.548億元,同比增長60.8%,毛利率則從去年同期的45.8%增至55.2%。同期,經過調整的凈虧損為2.68億元,比去年同期的4.45億元收窄48.3%。

優信表示,其業績增長主要得益于聚焦戰略,即將重心聚焦在2C的全國購業務上。在財報中,該業務也實現了持續快速增長,營收同比大增246.9%。優信的掌舵人戴琨在公開采訪中表示,優信2C全國購業務傭金率從二季度的11.2%提高至三季度的11.6%,即每筆2C交易帶來大約14000元的收入。

這是一份超出外界預期的業績財報。財報發出之后,優信在資本市場出現短期反彈。當天,優信盤前最高漲幅超過6%,次日收盤漲2.68%,次日優信的總市值為7.87億美元。自去年6月上市以來,優信的股價持續走低。而此次第三季度報的數字帶來的反彈沒有維持太久,在季報發布兩天后,優信的股價繼續下滑,12月7日,優信收盤價為2.49美元/股。

作為二手車第一股的優信真的找到了打通盈利模式的關鍵,能夠跳出虧損的怪圈了嗎?經濟觀察網記者通過梳理發現,在優信的財報中,仍有一些數據值得進一步深究,而優信的業績反轉,仍不是一個高質量的增長。優信在財報中預計,第四季度持續經營產生的調整后虧損將在1.5億元至1.7億元,其前三季度凈虧損10.13億元,而全年虧損將超過11億元。優信之路仍很難走。

營收大幅增長背后

財報數據顯示,優信在第三季度的營收實現同比增長33.4%,其中優信全國購(2C)業務GMV(成交總額)實現28.28億元人民幣,同比增長110%,貢獻營收3.28億元,同比增幅達247%。交易量約為2.36萬輛,同比增長107.3%。

就細分業務來看,傭金及增值服務收入占比快速上升,合計比例由2018年第三季度的僅27.3%增至2019年第三季度的70%。而與此同時,第三季度全國購的take rate(類似于營收轉化率)從第二季度的11.2%進一步提升至11.6%,這意味著其服務的定價能力邁上新的臺階。

以2B業務起家的優信在2017年宣布向C端轉型,其全國購業務也在當年上線,而業務重心也開始轉向全國購業務,并不斷提升全國購在整個業務范疇中的比重。優信第三季度財報顯示,在2C業務擴張的同時,2B業務在大幅收縮。其中,2B交易量為30658輛,同比減少66.6%,環比減少22.5%;2B業務GMV為15.37億元,同比減少64.1%,環比減少17.3%。

但在營收大幅增長的背后,還有一些非業務增長的因素。優信在今年第三季度對營收統計方式進行了調整,而調整方式是通過將有對比價值的數據進行剔除后再加以對比。

具體來看,今年7月11日,優信對公司二手車交易衍生的助貸業務與Golden Pacer進行合并升級,后者大股東正是此前投資了優信的58集團。一位從事二手車電商的業內人士向經濟觀察網記者透露:“雖然優信對外表示是合并,但事實是賣給58了,目的是讓優信褪去金融公司的外衣,好在其資本市場贏得更高的估值。

金融業務的剝離,也讓優信此次第三季度在金融業務上的營收并表進入了Golden Pacer。但值得注意的是,該業務是在今年進行剝離的,這也意味著去年該業務仍以較大比重在優信報表中存在(在優信此前的IPO文件中,其金融業務就已達到了近50%的滲透率),而今年第三季度已不體現在優信報表上。

但在此次優信在第三季度財報的營收計算上,其營收同比增長33.4%是與2018年除去金融業務的后的營收進行對比得出的數據,因此才得出2019年三季度營收增長的數據。金融業務也是優信主要的營收來源,除去金融業務后,以此口徑的營收增幅無法反映實際的運營狀況。而如果將口徑還原為實際營收后,重新梳理2018第三季度與2019第三季度營收情況會發現,今年三季度營收實際同比下降了46.58%。

一位關注二手車行業投資的相關人士認為,優信的財報“避重就輕地列出了一些毫無參考價值的成倍增長數據”。事實上,優信在今年二季度財報中,也進行過類似的統計口徑調整,如果進行同樣的方式還原統計口徑,該公司2019年第二季度營收同比下降34.05%,環比下降56.25%。

大砍營銷費用的利弊

在優信財報中,另一個值得關注的點是虧損的收窄。按照財報說法,在優信的第三季度財報中,非美國通用會計準則下經調整持續經營的凈虧損為2.68億元,與去年同期凈虧損4.45億元相比同比大幅收窄。原因在于,優信大幅縮減了市場營銷的支出。在優信第三季度財報中不難發現,其市場營銷費用支出從2018年第三季度的14.06億元降低至2019年第三季度的5.1億元,同比減少63.7%。

二手車是一個低頻的交易,需要持續的流量來保證獲客,市場費用大幅縮減,其帶來的直接影響是新增用戶大幅減少。而這也體現在了優信2C的全國購業務上,優信的2019年第一季度至第三季度財報顯示,其全國購營業額分別為2.84億元,3.22億元和3.28億元,第二季度和第三季度的營業額環比增長分別是13.38%和1.86%,雖然增速放緩但仍保持增長。但在營銷費用收縮后,今年第三季度優信的交易量卻出現了環比4.14%的下降。

另一位分析人士向記者指出,即使優信全國購業務在營收上實現了大幅增長,這也并不意味著全國購業務將成為優信的救命稻草。因為,其還面臨幾個亟需解決問題,其中,最大的問題在于跨區域流轉。“優信所設想的全國購,最大問題是需要支付大量物流費用”。上述人士指出,這個費用需要企業進行承擔,而在整個二手車行業只有6-7%的平均利潤,而近2000元的倉儲物流費用,這個成本對于企業而言是不小的負擔。

同時,優信還承諾“三天無理由退款、30天包退”。上述分析人士指出,這種退貨發生率為7%即100單如果有7單這樣的退貨。當車發生異地購的時候,車輛是需要轉賣給異地銷售,優信需要承擔市場價賣出去、利潤空間減少,并且占用了資金,導致壞賬率高的虧損和風險。

“大家對二手車電商領域形成的共識是,汽車經營一定需要售后服務保障,單一的線上訂單并不能夠覆蓋前期導流產生的廣告經營費用,所以他們需要釋放更多的粘性,通過后續服務來分攤前期虧損。”在上述人士看來,單純的網絡平臺服務概念并不完全成熟,因此大多數的二手車電商平臺還沒有找到可持續的生存贏利點。

此外,優信于去年6月27日在納斯達克(NASDAQ)上市,成為國內率先登陸資本市場的二手車電商平臺,當時每股發行價為9美元,上市后資產負債率一直高居不下。財報顯示,2019第三季度,優信的資產負債率高達78.51%,為上市以來的最高點。返回搜狐,查看更多

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